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流动性是ETF产品的命脉展望ETF市场的发展方向，成曦表示，从海外成熟市场来看，ETF市场的头部效应始终很明显，少数产品的规模遥遥领先。这些领先产品有两大共性：一是早早布局相关指数，形成先发优势；二是管理人投入巨大的维护成本，通过引入做市商、引流交易性资金等方式积极提高并维护产品的流动性，建立了完整的ETF生态链，实现流动性与规模之间的良性循环。

（四）条款情况：再现两起下修下修方面，上周又有两起下修，分别是常熟转债和众兴转债，具体来看：对于常熟转债下修，由于此前江银转债和无锡转债都相继下修，市场对常熟转债下修也有一定的预期，下修主要是由于转债价格持续下跌，此前参与配售的股东亏损较大，同时为促进可转债转股补充核心资本，优化公司资本结构。公司将于8月23日召开股东大会对下修进行审议，根据无锡和江银下修结果看，估计下修会通过而且是充分下修，不过股东大会召开时间较迟，未来股价走势将影响最终转股价和平价的确定，若股价持续下跌，新的转股价将会受到20日均价的限制，不过好在6月下旬以来股价一直维持小幅震荡，周五在监管放松的预期下大涨，目前看监管确实有所放松，短期股价有望继续回升。截止周五，转债价格为101.06元，若最终平价修到95元-100元，对应的转股溢价率为1.1%-6.4%，虽然7月以来转债价格有所上涨，但中长期看，绝对价格不高，下修后平价提升，溢价率也不高，有一定配置价值。

编者按：大多数事物都是周期性的，真正消亡的东西很少。A股港股跌跌不休，美股摇摇欲坠，但凡有投资经验的人都知道，这些都将过去，光明早晚到来。一个要解决的问题是，在市场的底部，究竟埋伏哪类公司，方可以抵达光明的彼岸？格隆汇现推出《十年十倍股》系列，去复盘过去十年涨幅超过10倍的个股，以期寻找这些股票的规律，供当下及未来的投资参考。也欢迎各位会员朋友动笔，复盘一个十倍股背后或光鲜，或沉重的故事。

梁文道认为，这与当下“任何事情都喜欢强调‘学位化’”有关。目前，社会评价机制中“唯论文”“唯学历”“唯分数”“唯帽子”等问题普遍存在。以学历为例，许多优质岗位的门槛都是高学历，无论其实质上是否与学院培养有关；社会评价也习惯用学历来判定一个人在自己所在领域成功与否。

回售方面，江南转债7月18日进入回售申报日，7月24日截止，但截止周五尚未有回售。另外就是生益转债，由于变更募集资金使用用途，7月25日进入回售期，但好在近期股价持续上涨带动转债价格回升至106.4元，远高于回售价100.2元，因此回售不会有影响。

但是化妆品行业就不一样了，它业绩增长乏力，推出一个新系列、新品牌，收获效果是十分显著的。翻看一下雅诗兰黛过去十年的财报，有个地方其实挺有意思的：2010财年的时候，雅诗兰黛的香水类目只有1%的增长，是由于雅诗兰黛一款名叫Sensnous的香水销量下滑导致的，然而到了2011年的时候，雅诗兰黛推出了一款叫Pleasure bloom的香水，立马带动了整个香水类目有9%的营收增长。