留学生刘钥23部

图9 2018年主要相关资产涨跌幅（截至11月23日）图10 VIX指数年内变动，一季度和四季度位于高位图11 美元升值与人民币汇率走低图12 股市下行伴随国债利率明显回落图13 美元指数和A股的负相关性二、股指期货行情分析股指期货总体持仓和成交量年内均呈现逐步增长的态势，IF和IC合约持仓量增长更明显。基差方面来看，IC合约远期贴水程度与年初接近，IH合约则转为远期升水，IF合约基本平水。期现套利仍受到制度约束不能实现，IH-IC（3：2）价差持续收窄，基于市场逻辑驱动的跨品种套利有一定空间。

数据来源：Wind、方正中期研究院投资需求在一、二季度该数据明显走低，三季度开始在政策逐步发力的引导下有所回升。具体来看，房地产投资增速年内未出现明显回落。且上游指标有所好转，但是下游的销售增速没有明显变动，依然在0附近波动，甚至在三季度降为负值。上下游变动之间的割裂主要因为目前的低库存所致，房屋待售面积降幅全年持续低于-10%。并且根据我们的计算，目前库存和广义库存的库销比，分别为3.37和49.32，已经下降至2013年末的水平。极低的库存带来的补库需求而非销售，才是房地产企业增加投入的原因，因此一旦库存重新回升，这一趋势将无法维持。但是需要注意，在外需、消费不振的情况下，不能排除决策层重新“放开”房地产市场，进行差异化的调控政策，通过放开限购等拉动内需的可能性，明年这也将是重要的政策松动点，对房地产行业相关标的来说将是绝佳入场机会。

每一个贫穷的国家走向工业化时，是必须要牺牲掉一辈人的，否则无法改变农业社会的恶性循环，而我们父母那一代（1950-1970年代出生的人），就是被牺牲掉的一代人。不安全感，害怕冒风险，宁愿在一个常年亏损的国企吃大锅饭，也永远不敢轻易迈出跳槽的第一步；

朱丹蓬分析称，华南是国内烘焙市场消费频率和消费档次最高的区域之一，桃李面包的切入很大程度上是基于这部分市场还有可容纳的空间。而对于未来的市场拓展成果，朱丹蓬认为，桃李面包“基地加市场”的拓展方式注定了其重资产运营的特点，这也解释了公司在新兴市场一直难盈利的原因。此外，由于华南市场本身现存很多具有知名度的区位品牌和单店类的区域小品牌，目前在市场上受消费者的认可度较高，因此桃李面包的竞争优势也有待观察。（实习生涂悦清对本文亦有贡献）

中国国家体育总局作为竞技体育的管理职能部门，显然在2008年加速的惯性后，正在进入减速期，各个运动队的成绩都出现了不同程度的滑坡。足球改革几年喊一次，中超火了，但是实际水平却没有得到提升，青训也看不到一个喜人的结果。所以人事的变动，也是为了体育改革换一种思路，加媒加水，转轨再加速的过程。

黑田东彦周四在接受日经新闻采访时表示，日本央行将利率在负值区域进一步下调“始终是选择之一”。日本央行7月份时曾加强措辞，称如果在实现价格目标时失去动力，会“毫不犹豫”地加码宽松措施；黑田东彦表示，现在情况还没有恶化到需要采取此类措施的地步。