一本道亚洲

答案显然是“不够”。2018年1-3季度，腾讯手游总收入为588亿元（包括计入社交网络增值服务的收入），我们估计《王者荣耀》只贡献了其中的30-35%。按照我们的测算，《王者荣耀》的月均流水可以维持在20亿以上，寒暑假月均流水可以突破30亿；如果进一步提升，就会损害长期价值。所以，腾讯必须源源不断地推出手游新品，才能拉动收入增长。不幸的是，自2018年4季度以来，腾讯就处于手游产品低谷期，只有《红警OL》《火影忍者OL》《侍魂》等少数新品在畅销榜上取得了佳绩，而且这些新品的生命周期普遍不长。2019年1-2月，腾讯甚至没有推出一个新爆款；3月预约上线的产品，也只有《完美世界》具备爆款潜力。

其次是产区天气及单产。根据过往行情来看，在7-8月份，美国大豆单产调减概率相对较高，期间美豆和国内豆粕盘面也易注入天气升水。今年新豆开局生长情况良好，前三周优良率虽然连续环比下降1个百分点，但是依旧保持在70%水平以上，高于去年同期（当年度单产49.4蒲式耳/英亩），与2016年同期持平（单产创纪录52.3蒲/英亩）。通过对比优良率和单产，可推测48.5蒲/英亩的单产是低估的，不过这是基于6月份的作物生长情况，7-8月份美国中西部天气对单产影响更甚，当前难以轻易下判断。

为了推进农业供给侧改革以及调整种植结构，国家对大豆种植给予补贴高于玉米，使得市场机构预期大豆种植面积继续增加，国家粮油信息中心表示，2018年大豆产量预计在1580万吨，同比增长8.6%，2018年玉米面积预计同比减少1.3%。但是根据市场调研结果显示，由于国家补贴政策公布时间稍晚，农户已经提前买好种子为春耕做好准备，故而最大产地——黑龙江省今年大豆种植面积预计减少，全国范围的种植面积即使增加，幅度亦有限。需求端方面，7月6日我国将对美国大豆加征25%关税，无论是从供应还是价差来看，贸易战都有利于国产大豆消费终端。总的来说，远期国产大豆供需可能偏紧，对盘面构成强有力的底部支撑，有望支持期价从底部逐步回升。豆一指数运行区间大致为3500-4100元/吨。

投资者将会一直争论下去：腾讯的音乐业务到底应该跟谁对标？是Apple Music、Spotify等欧美版权音乐平台，还是YY、陌陌等秀场直播平台？甚至微博、抖音等内容社交平台？对于腾讯来说，这个问题并不重要，重要的是：音乐是一种重要的娱乐形式，而且它不用“刚性”地占领用户时间，这在流量红利耗尽的时代非常重要。与长视频、短视频行业的群雄逐鹿不同，腾讯通过一系列资本运作，很早就实现了在线音乐市场的统一。这个市场的长期战略价值，很容易被投资者低估。

从申万行业来看，休闲服务、医药生物、食品饮料等涨幅最大，涨幅分别为2.56%、2.53%、1.64%；银行、国防军工、采掘等跌幅最大，跌幅分别为1.90%、0.63%、0.53%。责任编辑：马秋菊 SF186内容提要：1、全球大豆供需偏松格局改善

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