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上证综指2440点以来，市场反转进入牛市第一阶段。前文中分析过，股市牛市的信号是政策底出现，基本面领先指标企稳，高股息率股企稳等。这轮行情的政策底在18/10/19上证综指2449点出现。在18年10月19日国务院副总理刘鹤及一行两会负责人接受记者采访，明确政策进一步转向。从19/1/4的2440点以来，上证综指最大涨幅34.7%，市场已经反转进入牛市第一阶段。从5个基本面领先指标的角度看，目前五个领先指标中有4个企稳，基建投资增速在18/09见底，社融存量同比增速在18/12见底，统计局PMI 19/02企稳，中汽协口径下汽车销量增速也在19/01见底。从盘面表现高股息率股企稳的角度来看，前期报告《现在类似2005年-20190217》中分析过，18/6/1-19/2/15期间上证综指涨跌幅-13.3%，而高股息股的代表如招商银行表现为涨4.6%、格力电器-10.0%、长江电力-0.9%、宁沪高速5.9%，高股息股已出现横盘企稳特征。我们在《牛市有三个阶段-20190303》里分析过牛市可以分为三个阶段，第一阶段孕育准备期盈利回落、估值修复，第二阶段全面爆发期，以及第三阶段的泡沫疯狂期。目前市场处于牛市第一阶段，背景是基本面还未改善，企业利润同比和ROE仍在下降，但政策面转暖、流动性改善，市场的估值先修复。目前A股估值接近2016年来均值，处于05年以来30-40%分位，风险溢价回到三年均值水平。具体来看，目前全部A股PE（TTM，下同）为18.1倍，16年以来均值为18.9倍；全部A股 PB（LF，下同）为1.82倍，16年以来均值为1.93倍。风险溢价率2005年以来均值为1.7%，16年以来均值为2.1%，今年1月4日上证综指2440点时市场风险溢价高达4.5%，最新值为2.2%。目前牛市第一阶段市场估值、情绪修复已到一定程度，牛市第二阶段全面爆发期需要等待企业盈利见底企稳。

山东电建三公司此前在中东区域已有12个在建电站项目，在建项目装机总容量10976MW，EPC总合同额超过76亿美元，分别位居市场第二位和第一位。该公司在与西门子、三星、斗山等欧美日韩企业的竞争中不断磨砺，合作中持续学习，凭借着强大的项目执行力和精湛的工艺质量，现已成为中东北非电站EPC市场的重要品牌之一。

公司治理：2017年12月20日，公司公告控股股东股权划转暨实际控制人变更，公司实际控制人由大连市国资委变更为辽宁省国资委。2017年年报保留意见具体情况：2017年年报形成保留意见基础有：如财务报表附注四（6）、附注四（7）所述，截至 2017 年12月31日，大连港合并财务报表中应从大连博辉国际贸易有限公司收取的应收账款余额为人民币 4，044 万元，计提的应收账款的坏账准备余额为人民币 2，022 万元；其他应收款余额为人民币 15，792 万元，计提的其他应收款的坏账准备余额为人民币 2，757万元。

一是经常账户呈现顺差，其中货物贸易顺差增长，服务贸易逆差缩小。2019年，经常账户顺差1775亿美元，与国内生产总值（GDP）之比为1.2%；2018年为顺差491亿美元，与GDP之比为0.4%。其中，国际收支口径的货物贸易顺差4628亿美元，较2018年增长17%；服务贸易逆差2614亿美元，较2018年下降11%。服务贸易项下，旅行、运输和知识产权使用费逆差分别较2018年下降8%、12%和8%。

后续处理：补救措施效果仍待观察，投资者资金面临风险京东的声明、诺亚的诉讼使得整个事件更加复杂化，究竟是京东不知情、诺亚财富被承兴国际“欺诈”？是京东和承兴联合“诈骗”？还是诺亚财富伙同承兴国际控股发“假标”？目前尚无定论，还需要等待警方进一步的调查。

泰禾集团一度是地产界的“网红”，不过争议也一直不断。7月4日晚间，泰禾集团发布公告称，其第一大股东泰禾投资所持其5.94亿股被冻结，占其所持股份比例的97.54%，冻结人为江苏省无锡市中级人民法院。此前，泰禾投资所持1500万股已于今年6月25日被冻结，占所持比例2.46%，冻结人同样为江苏省无锡市中级人民法院。至此，泰禾集团第一大股东泰禾投资所持全部股份均被冻结，占泰禾集团总股本的48.97%。