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3）由于政府要求银行增加小微企业的信贷支持，有部分诸如个体户等小规模企业可能以个人名义向银行借款，从而被计入至居民贷款中；4）国企央企等一些信用资质较好的企业受到中央去杠杆降低资产负债率等文件的约束，扩张动力不强；5）房地产开发商调控仍在延续，为其新增授信空间不大，与政策方向相悖；城投平台仍受23号文、隐性债务等政策文件的约束，在实体经济中很难找到优质的信贷资产。

而对于中国企业而言，由于接触专利概念的时机较晚，而且研发能力普遍较弱，因此体现在专利上就是“专利布局较晚、技术布局单一”，导致大量的基础专利落在国外竞争对手的手中。贾郡曾以华为公司和三星电子为例，表示虽然华为公司是专利实力最雄厚的中国公司，但在专利的布局以及通信技术专利上，与三星仍有差距。三星公司的美国专利总数超过12万件，其中在半导体技术、通信技术的专利都超过3万件，数字处理技术专利超过2万件，此外，在存储技术、光学技术、显示技术的专利也都在1万件左右。在这样专利储备的支持下，三星电子可以更为安全、自主地进行产业和产品布局。

目前公开市场操作也逐渐成熟，央行对于流动性的把控能力增强，我们认为地方政府债集中放量对市场及流动性的影响有限。现阶段除了关注中长周期的矛盾点外，还关注特殊时点的对冲。一方面为地方政府债的放量提供合适的货币环境，另一方面合理引导市场预期，资金利率虽有可能出现回调但并不会产生大幅波动。货币政策已经从总量控制转向结构调控，关注市场预期变动并相机抉择是未来政策着力点。

地方债发行利率下限上浮市场化，资质分化突出带来收益机会。近年来地方债发行规模增幅明显，2015年后发行规模一直高于国债。地方债发行期限逐步拉长至10年以上，更匹配地方政府债务结构和项目周期。专项债品类逐步提升，符合地方政府的重点融资需求和不同投资者的不同诉求。发行价格来看，今年以来地方债发行利率有所抬升，多省市发行利率突破下限上浮规定25bp，发行利率逐步市场化，票面利率的持续提升有利于投资收益的增加。

按照部署，省委第七巡视组应该在10月底结束在云南城投集团的进驻工作。11月11日、12日两天，云南省纪委监委连续通报云南城投集团违规违纪问题。11日，云南通报云南城投集团部分领导干部违规乘坐飞机头等舱、动车一等座问题。通报指出，2015年至2019年，云南城投集团领导班子成员10人违规乘坐飞机头等舱276次，超标准金额共计307194元。其中，仅许雷一人2015年至2019年违规乘坐飞机头等舱222次，超标金额286294元。

地方政府债的还款方式由“代发代还”、“自发代还”演变至“自发自还”。2009至2011年为代发代还时期，地方债发行由财政部全权代理。在“代发代还”时期，地方债全部由财政部代理发行并代办还本付息，年间地方债批准额度是每年2000亿元，发行额度由全国人大批准。2011年启动“自发代还”，10月财政部印发《2011年地方政府自行发债试点办法》，在上海、浙江、广东和深圳四个省市启动地方债自行发债试点。试点省市发行地方债实行年度发行额管理，发债规模限额当年有效不得结转下年。2011年政府债券期限分为3年和5年，期限结构为3年和5年发债规模分别占国务院批准的50%。自此地方债的发行端开始放开，政府债券在国务院限额之内由地方政府自主发行，还本付息仍由财政部代还。