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外资进入过程中龙头公司溢价不断提升，A股将发生结构分化。参考台湾、韩国的历史经验，在资本市场逐渐对外开放阶段，随着市场中机构投资者、外资的占比不断提升，价值龙头股、大盘蓝筹股表现更佳。韩国外资持股占比提升最快的时期是1997-2005年，这时期韩国外资持股占比从9%提高到23%。如果用KOSPI200指数代表韩国大盘蓝筹股，用KOSDAQ指数代表韩国中小企业，外资占比提升阶段 KOSPI200/KOSPI的相对溢价率从1提高到1.2，而KOSDAQ/KOSPI的相对溢价率则从1降至0.3。从台湾经验来看，2003-2008年期间台湾外资持股比例从11%提高到25.8%，外资成交额占比从13.8%提高到约30%，这段时期内代表龙头股的台湾50指数表现相对台湾加权指数更强。而在2008/10-2010/6期间，受金融危机影响，外资成交额占比下降期间，台湾50指数/台湾加权指数的相对溢价率也出现回落。从行业和个股角度来看，外资进入台湾之后更偏好金融及电子产业。1990s初外资进入台湾市场之后，台湾电子产业龙头企业如鸿海、台积电等个股相对台湾加权指数溢价率也不断提高。与当时的台湾、韩国类似，A股市场的外资和机构投资者占比目前处于不断上升的阶段，从14年以来，散户占比已经在下降，剔除一般法人，散户持有自由流通市值占比从14年6月的64.2%下降到17年9月的60.8%，其他机构投资者合计占比从35.8%上升39.2%。截至2018Q1，基金、QFII、保险的重仓股市值中位数分别为272亿元、396亿元、432亿元，远高于全部A股市值中位数171亿元。相对于散户，机构投资者投资行为更加理性，机构投资持股占比提高将强化龙头股效应，市场也会表现得更加稳定。随着A股入摩迎来新进展，外资投资额度逐渐提升，未来以公募、保险、社保养老金以及外资为主的机构资金占比提升是大势所趋，A股中行业龙头的估值溢价率有望继续提升。

责任编辑：吴金明■本报记者 孙斌 于建平 北京报道忙碌的9月，造车新势力如蔚来，忙着在纽交所挥锤；浙江温州，一干造车老人忙着威马汽车的首次交付；但令所有造车新军和造车资本意外的是，一个1981年生的年轻人推出的新品牌“大乘汽车”——不仅拥有江苏、江西抚州两地的造车基地，以及配套的产业供应链和售后服务体系，还手握传统汽车（包括SUV和轿车）以及新能源汽车市场准入资格。

“我好想回家”自放疗开始，思思越发沉默和烦躁。每隔一会儿就哭天喊地说屁股疼，说叫护士来打止痛针又不肯。一会儿说怕上瘾，一会儿又说打了也没用，还是一样疼。由于无法下床，放疗要由护工推着床去另一栋楼做。腿部放疗还好，提起右臀部也要放疗，她就一脸抗拒，声音带上了哭腔：“屁股不能做放疗呀，做了放疗大小便失禁了怎么办？万一瘫痪呢？”说着便伤心起来：“瘫痪了那我活着还有什么意思？……我不要人照顾！我不要做一个废人！”

对于下半年我国银行业的发展，中国银行国际金融研究所发布的《2018年四季度经济金融展望报告》认为，盈利能力将保持稳定，资产风险整体可控。同时，该报告指出，上半年商业银行整体资产质量出现显著改善，五大行不良贷款率均有所下降。但在不良资产确认更加严格的情况下，上市银行不良贷款率或将出现小幅回升，预计2018年上市银行不良贷款率将在1.58%左右。

另外，引起《投资时报》研究员注意的还有其过于“凌厉”的利润增速。Wind数据显示，罗曼股份2012年和2013年的归母净利润分别为152.93万元和210.83万元。同比增长分别为37.86%和42.05%。而2014年至2017年及2018年上半年，该公司归母净利润跃升为1054.63万元、1592.89万元、3353.71万元、8511.38万元和4429.11万元。同比增长分别实现252.15%、329.31%、110.54%、153.79%和159.02%。

“我认为，中国网贷行业需要在资金来源方面做一些结构性的改变，不能再以简单的高收益吸引百姓出借。可以调整为接入银行等机构资金，再由网贷完成向小微的最终贷款过程。”贝多广如是说。因此，关于网贷行业的未来，贝多广表示“网贷行业仍然有生命力，但需要在资金来源的结构上做出调整，尽可能地降低潜在风险。”