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第二个阶段是20世纪80年代至2008年国际金融危机，反通胀成为货币政策的主要目标，经济增长较快，但忽视了金融稳定。这一时期，保持物价稳定成为货币政策的主要或唯一目标。总的来看，货币政策在反通胀方面取得显著效果，加之经济全球化和科技进步改善了经济供给面，全球性的高通胀得到有效缓解，主要发达经济体迎来了低通胀、高增长的“大缓和”时代。但是，中央银行在盯住价格稳定的同时，忽视了金融稳定。在2008年国际金融危机爆发前，虽然一些发达国家物价指数相当稳定，但大宗商品和资产价格大幅飙升，系统性风险累积。因盯住低通胀而形成的宽松货币条件，也在一定程度上助推了资产泡沫和金融风险。这些都成为引发国际金融危机的重要因素。

图表19：银行业低PE与ROE下行来源：Wind，中泰证券研究所煤炭、钢铁是典型的强周期行业，业绩波动位居所有行业前列，当前静态的低PE是对其未来业绩波动的有效反映。房地产、建筑等行业也属于周期性行业，但从历史数据看，这些行业的ROE波动属于中等水平，那么当前的低PE是否表示这些行业被低估了呢？ 图表20 和图表21 展示了房地产和建筑行业的ROE和现金流状况，不难发现，这两个行业在最近一年内ROE确实有所增长，但现金流状况都显著恶化。因此，当前的低估值或许反映了它们盈利质量的不确定性。

但AI在当前更像是营销噱头，千篇一律的技术渲染并没有在一季度给这个市场带来更多的好消息。根据中国信息通信研究院发布的《2018年3月国内手机市场运行分析报告》，一季度国产品牌手机出货量同比下降27.9%。“AI不是一个功能、一个模块或一项技术，而是由芯片算法、系统等共同组成的完整系统，一个公司如果想构建真正的AI能力体系，硬件、智慧系统和应用这三个层面必不可少。”荣耀总裁赵明在GMIC全球移动互联网大会上指出，当前行业中拥有大量的“跟风式”AI，即算力无本质提升的包装式AI、功能无实质落地的炒作式AI、缺乏生态建设的封闭式AI。

沃尔玛中国总裁兼首席执行官陈文渊希望该生鲜配送中心的打造，可提升沃尔玛在生鲜品类的竞争力。按照陈文渊的设想，未来20年，沃尔玛将在中国国内改建或新建十几个定制化的物流配送中心。与此同时，华润万家也在开店密集区域如广州、苏州、西安等地建设了生鲜配送中心。

1963 年，柯达再次推出革命性产品系列——傻瓜相机 Instamatic。这一系列产品将胶卷盒制作成独立暗盒，可以在任何自然环境中打开相机后盖更换胶卷，并且具备自动曝光功能，让消费者操作完全‘傻瓜化’。发布第二年，Instamatic 销售 750 万架，创下了照相机销量的最高记录。20 世纪 60 年代和 70 年代期间，Instamatic 共销售了 6000 万台，成为柯达最赚钱的产品系列。

0.95.43.8水的生产和供应业0.01.31.6附注1．指标解释工业生产者价格指数包括工业生产者出厂价格指数（Producer Price Index for Industrial Products，简称PPI）和工业生产者购进价格指数。